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科创板火速开闸,积极拥抱“TFT”

时间:2019-03-04

证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司?#20013;?#30417;管办法(试行)》。证监会及其上交所层面,设立科创板并试点注册制,主要制度规则正式发布,共2+6个相关政策,对科创企业注册要求和程序、减持制度、信息披露、上市条件、审核标准、询价方式、股份减持制度、?#20013;?#30563;导等方面进行了规定。科创板将优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出,具有较强成长性的企业。科创板作为上交所新设立的独立板块,与?#20013;?#30340;A股市场相比,有几大重要突破:?#24066;?#23578;未盈利的公司上市;?#24066;?#19981;同投票权架构的公司上市;?#24066;?#32418;筹和VIE架构企业上市。此外,强化信息披?#23545;?#20219;,股份减持制度宽严结合等。国寿安保基金认为,顶层设计下的科创板火速开闸,表明国家通过资本市场改革推动科技创新和新旧动能转换的决心。借鉴创业板上市前后中小板优于主板的表现,推测科创板对创业板及科创相关行业的市场表现有一定的引领和提振。

债券市场方面,上周流动性紧张,跨月之前资金利率整体上行。股市大涨、美债回调,叠加PMI中?#38706;?#21333;分项反弹引发经济悲观预期修复,国内债市出现了明显调整。利率债收益率曲线整体陡?#31361;?#19978;行,10Y国开收益率一周上行10bp左右。信用债也跟随调整,仅3Y及以上期限信用利差仍有小幅压缩。国寿安保基金认为,近期债市调整主要受股债跷跷板效应的影响,但在股市震荡休整期债市表现依然不佳,反映市场单边看多心态有所转变。从基本面来看,1-2月基建投资可能较好,在基建的支撑下PMI?#38706;?#21333;的改善或可?#20013;?#24182;且,宽信用的环境下中小企业预期出现了明显改善,这对未来的经济企稳可能是积极信号。不过,企业?#23548;?#30340;生产、需求和库存指标表现依然较差,1-2月经济数据除基建外整体表现可能依然不佳,未来需要关注外需走弱的?#21644;?#37096;性和地产投资下行的拖累,这可能在3月上中旬重新形成一定预期差。短期考虑到股市涨势强劲,当前建议暂避其锋芒,对利率债保持谨慎态度。流动性环境整体有望维持合理充裕,杠杆套息和票息策略依然可行。

股票市场方面,A股继续量价齐升,沪指直逼3000点。上证综指涨6.8%,深圳成指涨6.0%,创业板指涨7.7%,沪深300涨6.5%,上证50涨7.5%,中小板指涨4.4%。两市成交4.35万亿,成交量较上周大增51%,陆股通仍流入193亿,两融前四日大幅净增加393亿。涨幅前三的行业?#19988;?#34892;(+9.1%)、钢铁(+9.1%)、建筑材料(+8.3%);涨幅后三的行业是电气设备(+2.6%)、农林牧渔(+2.7%)、电子(+2.9%)。概念指数中,CAR-T疗法、西部水泥、金融科技等概念涨幅居前。上周A股在金融、周期带领下?#26377;?#22823;涨,与MSCI扩容、开工预期升温和补涨因素有关。国寿安保基金认为,充裕流动性和资本市场改革预期点燃了所有市场参与者的热情,而“两会”行情为本轮牛市再添把火,反弹或至少?#26377;?#33267;3月中旬,但其间不排除伴随波动。同时外部环境缓和尚不能证?#20445;?#20013;美经贸磋商取得实?#24066;?#36827;展,美国维持10%关税税率不变。行业方面,行情出现扩散和轮动,部?#20013;?#19994;补涨,这与估值过度异化后的短期修正有关,后续大概率会重归强势行业,即科创和金融板块,我们归纳为“TFT (Technology, Finance, Telecom)”。主题方面,积极参与创投、超高清视频、边?#23548;?#31639;、5G、粤港澳大湾区等概念的投资机会。





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